LPR连续7个月未调整 还有降息空间吗？

万贯收银（www.ascs.cn）整理编辑：

经济观察网 记者 胡艳明  市场迎来央行公布降准0.25个百分点的“意外之喜”后，3月20日，部分人士期待的降息预期落空。

央行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。

3月份LPR报价不变，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因是3月MLF（中期借贷便利）操作利率未做调整，LPR报价基础稳定，而且近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足；与此同时，3月楼市较快回暖，也降低了下调5年期以上LPR报价的迫切性。

北京大学光华管理学院副教授颜色对经济观察网记者表示，全年可能有降息的空间，“但是不是下个月，现在也不好说。”

“按兵不动”

3月20日，两个期限的LPR报价均未调整。自2022年8月较大幅度的“降息”以来，LPR已经7个月未动，连续8个月处于相同水平。

三天前，央行公告称，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

银行向央行缴纳的存款准备金少了，将有更多的资金投放在市场上，分析人士预计此次降准释放6000亿中长期资金，以保持市场流动性合理充沛。那么，是否也可能带动LPR价格同步下降？

从LPR的产生方式看，LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，以公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式报价，也即LPR=MLF利率+加点。

在此之前，有分析人士认为，在MLF利率不动的条件下，LPR报价下调往往需要连续两次全面降准。比如在2021年7月和12月两次全面降准，触发1年期LPR报价在12月下调5个基点。

而2022年4月降准后，到了2022年5月20日也有降息，不过1年期LPR未变，维持3.7%；5年期LPR下调15个基点，降为4.45%。

3月17日宣布降准后，3月20日LPR依然维持原来的价格。“降准0.25个百分点，我觉得不是能够非常明确的降低银行的资金成本，另外就是银行现在面临很强的超额储蓄的压力。”颜色表示。

年内或有降息空间

降准之后还有降息吗？3月18日，中信证券首席经济学家明明表示，超预期降准落地补充中长期流动性，释放低成本资金，缓解银行负债成本走高，但LPR降息仍存阻碍。降准公告重提“发挥货币政策总量与结构双重功能”，货币政策仍存空间。

3月20日，在北京大学光华管理学院举行的“两会后经济形势和政策分析会”上，颜色表示，对于今年的经济发展，从政策角度来说是比较偏支持增长的政策态度。例如货币政策是偏宽松的，为了稳定国内的需求，恢复和扩大消费。

明明预计，年内或仍有降准，预计结构性货币政策逐步发力，降息则需关注海外货币政策取向和金融风险发展情况。

“空间肯定是有的，但是不是下个月，现在也不好说。”颜色对记者表示，下个月LPR是否下调，取决于复杂的因素，但全年肯定有下调的可能性。（LPR报价行）要考虑到银行资金的成本，包括MLF的利率、存款准备金的比例，还有存款利率等因素。而且，还有一个重要的因素，就是下个月将公布一季度GDP，所以要根据这些情况综合考量。

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